證交所:維持T+2交割制度

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國際證券市場交割週期概況

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證交所在內部《證券服務》雙月刊中指出,考量集中市場未實施交割保證金制度、外資投資人交割作業時間、本國投資人交割習慣與作業順暢度、縮短交割週期恐增加交割失敗風險等四大因素,建議似暫宜維持現行T+2日交割週期。

證交所交易部以「國際證券市場交割週期之分析研究」爲文,對我國交割週期發展方向分析與建議如下:

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一、未實施保證金制度,無縮短交割期以降低保證金之需求:降低交割保證金對市場參與者造成負擔,以及對市場造成波動加劇的衝擊,爲美國決定縮短交割週期的最主要考量。然我國證券市場未實施交割保證金制度,故尚無「縮短交割週期以降低證券商保證金成本」的需求。

二、外資投資人交割作業需有充裕時間:外資若位於不同時區, 能辦理結算交割作業時間本就較內資受限,且尚有交割款換匯作業時間需求,以及實務上交割指示多須透過全球保管機構與在臺保管機構層層傳遞。

故若縮短至T+1日,對外資將造成極大的調整成本與時間壓力,也恐造成較多的違約情形發生。而保管機構與證券商在作業時間與風險管理考量下,要求外資資金提前到位的情況也恐更爲嚴峻。

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三、本國投資人交割習慣與作業順暢度:考量本國投資人長期以來習慣於T+2交割,且證券商與銀行相關作業運作順暢,若縮短至T+1日交割,對投資人、證券商與交割銀行都將產生龐大的調整成本與時間壓力。

四、縮短交割週期恐增加交割失敗風險:部分買賣部位較大或利用資金槓桿投資的國內投資人,多習慣於T至T+2籌款支應T+2上午11時前之款項交割截止時點,若縮短至T+1交割,投資人資金調度時間減少,資金運用彈性如無法配合提高,恐造成較多的違約情形發生。外資情況也是如此。

然未來T+1交割成爲國際主流趨勢之可能性恐不容低。證交所建議,爲使我國證券市場與國際接軌,並預爲因應國際交割週期發展方向可能的改變,證交所在主管機關指示下,已規劃強化交割借券機制、增加對證券商款券撥付作業彈性、優化結算交割系統、減輕外資交割成本等四面向推動措施。

同時,邀集證券期貨周邊單位、券商公會及業者代表成立專案小組,期望透過強化現有結算交割基礎設施,爲未來可能須面對的縮短交割週期挑戰,先行打造有利市場作業環境。

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