操盤心法-國際環境不佳 但臺股有本益比低優勢

加權指數 1110215(日線圖)

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經濟事件分析: 3月升息2碼似乎箭在弦上,過去30年來Fed五次顯著緊縮週期的影響,在升息週期開始後的八個月內,對企業每股盈餘會有下滑17%影響,升息仍是股市的不利因子。俄烏地緣政治戰事也是不利變數,美國半導體的氖供應超過70%來自烏克蘭,是製造光刻機的核心元件雷射晶體的96%原料,鈀金有35%的鈀則來自俄羅斯,除用在快閃記憶體外,主用於汽車汽油車引擎的觸媒轉化器,以減少廢氣排放。

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估計未來一年通膨維持在約6%高檔,因此升息四次以上已是共識,英國、歐洲央行、巴西、南非等都前後升息,至今負面衝擊性是在可接受範圍內。CPI若用年算高達7.5%,但用月比的數字,則去年10月已達高峰,10月月增0.9%、11月月增0.7%、12月月增0.6%、1月月增0.6%。這顯示CPI月增率近來已穩定下來,這算是好的發展。全球各國爲經濟決定與病毒共存,不採清零專案,丹麥2月1日起全面解封,澳洲從2月21日解封,將開放打過兩劑疫苗的國際觀光客入境。英國、瑞典等國也將解封,國際航空股近期表現佳。

2020年上市櫃獲利約2.6兆元,之前多在2兆元左右,2021年獲利則在4兆元以上,因此指數雖達1萬8千點,但因分母大增所以本益比(PE)約15倍,只有2018年10-12月曾掉至15倍之下,目前環境變數不利於臺股,但臺股PE在低點1萬8千點以下估已到最佳承接點。

產業變動分析:

這一波高速傳輸股表現不錯,英特爾於去年底推出的新一代Alder Lake桌機及筆電處理器平臺,全面支援USB 4.0規格,因爲數據傳輸量倍增,主動式線纜在長度提高至1公尺以上約拉長到1.5~2公尺,爲維持訊號穩定,中間需要搭載Retimer或Redriver來支援,訊號就可持續傳輸,若能量是10,消耗至5,Retimer就完整補充到10繼續傳輸,Redriver是補充一些能量如到7,持續再傳輸,所以Redriver是救急單價較便宜,兩者都可解決因傳輸距離而導致訊號衰減的問題。

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創惟因Redrive加上營收創新高股價大漲;譜瑞-KY也因法說會高速傳輸產品eDP時序控制IC,面板使用升級到2.0,Intel、AMD使用最先進PCIe4通道及Mini LED用T-CON比傳統單價高50~60%,所以大摩提高譜瑞-KY目標價,高速傳輸族羣如祥碩、威鋒電子、偉詮電、鈺創、新唐等,加上未來5G、元宇宙、電動車、低軌衛星等均需要大量高速傳輸晶片。

盤勢分析及選股:

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臺積電今年營收成長可達28%,2022~2024年複合成長率(CAGR)可達20%,成爲績優股。漲時重勢、跌時重質,122家公司1月營收創新高,以晶片荒的MCU、電源管理IC、ABF載板等爲主流,日經新聞報導晶片交貨期最長99周,2月晶片訂單交貨時間比10月增加5至15周,電源晶片平均交貨週期37周,聯電和艦廠染疫,晶片荒更嚴重,ABF板目前供需缺口達30%,仍以業績佳爲主。

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